关键词：现货 ETF、Solana、SEC 审批、质押服务、VanEck、21Shares、Canary Capital、Bitwise、Grayscale、富兰克林邓普顿、富达、CoinShares
美国证券交易委员会（SEC）对 现货 Solana ETF 的审批流程进入冲刺阶段：最初递交 S-1 文件的七家发行商已提交修订版，而欧洲资产管理公司 CoinShares 也在最后关头加入战局。能否成为继比特币、以太坊之后第三个获准的加密现货 ETF，Solana（SOL）备受关注。本文梳理八位“选手”的进度亮点、产品差异以及可能左右发令枪响的关键变量。
八位选手一览：起跑速度、策略与可能的冲线姿势
1. 先锋派——VanEck
- 首战时间：2024 年 6 月率先递交申请，被视为对大选结果的“期权押注”。
- 核心诉求：呼吁 SEC 沿用 先申请先获批 原则，避免“齐头并进”导致被动。
- 质押方案：欧洲 ETP 合作方为 Kiln，已为散户及机构提供质押收益。
👉 从加密 ETF 的系统性机会到质押红利，VanEck 的布局全都藏在这里
2. 跑步入场——21Shares
- 跟随节奏：紧跟 VanEck 后两天递交，希望在流动性与顺序规则上争取优势。
- 交易结构：拟在 Cboe BZX 上市，创设 / 赎回均以 SOL 实际代币 结算。
- 质押伙伴：Coinbase 提供欧洲版招股说明书中提及的质押服务。
3. 游击选手——Canary Capital
- 出场背景：美国大选前几周才申请，体量较小却以 “山寨币 ETF 批发商” 闻名。
- 战略意图：SOL 仅是其一，列表还包括 SUI、SEI、HBAR、XRP 等，旨在提前卡位流量，制造广告效应。
4. 叙事大师——Bitwise
- 市场定位：CEO Hunter Horsley接受媒体专访时称 Solana 是“令人难以置信新兴资产”。
- 欧洲经验：已在瑞士推出 Solana 质押 ETP，由 Marinade 负责质押节点。若美国也放行质押 ETF，技术路径可直接复用。
5. 老牌巨头——Grayscale
- 玩法差异：寻求将 GSOL 信托转换 为 ETF，这个思路与早前 GBTC、ETHE 如出一辙。
- 折溢价悬念：当前 GSOL 溢价交易，一旦转为 ETF，折溢价或迅速收敛。
- 监管进度：SEC 上月推迟 19b-4 申请结论，“尚未达成任何立场”的表述留足双方博弈空间。
6. 全民策略——富兰克林邓普顿
- 资产规模：管理资金 1.5 万亿美元，已持有比特币与以太坊现货 ETF，这次再拓 SOL、XRP 两条赛道。
- 持仓现状：旗下数字资产核心 SMA 早已少量配置 SOL， 代币化货币市场基金也于今年第一季新增 Solana 网络支持，实现传统资产与链上收益桥接。
7. 流量霸主——富达
- 成绩回顾：比特币 ETF 规模仅次于贝莱德，以太坊 ETF 位列第三，自带 经纪、信托、IRA 渠道。
- 资金虹吸：一旦获批，富达庞大的 401(k) 及退休金计划或为 SOL 带来持续买盘。
👉 深度拆解富达 ETF 申请：巨量资金静待通道，Solana 或复制 BTC 叙事？
8. 迟到惊喜——CoinShares
- 欧洲基因：专注 加密 ETP，早就拥有 BTC、ETH、XTZ 等产品矩阵。
- 最新操作：赶在修订潮尾声递交 S-1，补足“八国联军”最后一块拼图；欧洲经验或成向 SEC 递交合规模版的加分项。
质押服务：获批与否的“选择题”
SEC 要求所有修订后的 S-1 文件必须加入 质押提案。
- 意义：让 ETF 持有人多拿一份链上质押收益，提升总回报。
- 难点：收益以链上空投形式产生，需明确会计处理、税务归属、利益冲突与托管风险。
- 关键节点：若 SEC 真给予“质押 ETF”绿灯，“Solana 现货+质押 ETF”将成为全球首例，传统与加密资本都将重新定义收益模型。
时间线推演：最快在今年第三季度？
| 里程碑 | 触发条件 | 市场影响 |
|---|---|---|
| SEC 发 19b-4 反馈 | 针对质押部分提出技术修改 | 价格波动 5–10% |
| 两轮意见回环 | 补交资料、托管行披露、做市安排 | 机构启动空头回补，SOL 或挑战 200 U |
| 最终批准 | 同时批复或分批放行 | “山寨 ETF 季”启动，SOL 领涨或分化 |
FAQ：关于 Solana ETF，你必须知道的六件事
问：如果现货 ETF 放行，SOL 价格会立刻翻倍吗？
答：价格取决于 新增净买盘 与 套利资金平衡。多数模型预估上市首日可能有 3%–7% 的 ETF 折溢价，随后随规模扩大回归净值。问：质押年化会直接进入 ETF 净值吗？
答：是的，待托管及税务条款完善后，链上收益可 按日复利 计入 NAV，但需扣除运营商托管费、链上 Gas 成本。问：如果 SEC 仍认定 SOL 为证券怎么办？
答：现货 ETF 可能搁浅，但 21Shares 已在欧洲提供合规包装，可转债信托、票据等衍生品仍是过渡之选。问：普通散户要不要趁审批关窗期屯 SOL？
答：任何集中押注均有 主题风险+合规风险。若仓位已多元配置，可将 ETF 事件前波动视为 战术套利窗口。问：为何各家文件都在同一两周扎堆更新？
答：SEC 往往统一时间向多家机构发送相似问题列表，便于同步答疑、减少迭代时间。市场戏称之为 “默契扎堆”。问：成功后，Solana ETF 会支持做空吗？
答：现货 ETF 自身支持 赎回机制 即可产生对冲仓。若券商推出 融券业务，传统对冲基金即可对冲下行。
写在最后
从 VanEck 的单刀赴会，到 CoinShares 猝不及防的压哨补位，这八家机构把 Solana ETF 的舞台拼成大型拼图游戏：托管、质押、赎回、税务、客户渠道、流动性做市……谁能最先让 SEC 打上最后一个勾，谁就握住了 2025 年加密行业的首发门票。