什么是 Ondo Finance？
RWA（Real World Assets）赛道近年最吸睛的项目之一，Ondo Finance 把高流动性的美国短债 ETF 带进以太坊链，让「买美债拿利息」这一传统动作彻底 DeFi 化。
2021 年由前高盛交易员 Nathan Allman 创立，短短两年内完成 2400 万美元 融资，投资方名单包括 Pantera、Founders Fund、Coinbase Ventures 与 Tiger Global。团队成员出自 Goldman Sachs、Bridgewater、MakerDAO 等传统与加密一线机构，为接下来的「链上华尔街」叙事勾勒了可信底色。
法律架构：如何在合规框架内穿针引线？
不玩「协议即公司」的套路，Ondo 照搬传统基金结构，把多方权责写死在纸面：
- Ondo Finance Inc.：集团母公司
- Ondo I GP 普通合伙人 GP，负责基金运作
- Ondo Capital Management LLC 投资顾问 IM，决定买什么、卖什么
- Ondo I LP 注册于特拉华的有限合伙企业，也是 OUSG 的发行主体
这么做的好处很明显：
- 投资人资金、基金管理费与 ETF 持仓一一对应，审计可走传统会计路线；
- 公司主体在特拉华，产品线即可面向国际投资者，又能在当地完成破产隔离。
- Coinbase Prime 保管链上的稳定币、把美元打给—
- Clear Street 这家美国证券经纪商购买 SHV ETF、托管实物份额；
- NAV Consulting 每日出具净资产报表，像传统基金一样把 NAV（净资产值）推到链上更新 OUSG 合同币价。
三方制衡、账户独立、电汇单线流转的设计，基本堵住了“人性作恶”的大后方。
OUSG：链上票据 1:1 锚定短债 ETF
| 关键指标 | 数据（截至撰写） |
|---|---|
| 基金规模 | 1.18 亿美元 |
| 标的产品 | iShares SHV 短债 ETF（0–1 年期美债） |
| 管理费率 | 0.3%（ETF 内部 0.15% + Ondo 平台 0.15%，封顶） |
| 最小认购 | 10 万美金等值稳定币 |
| 投资者身份 | 需要完成 KYC/AML 的“合格投资者” |
注意： OUSG 只在工作日开放 mint / redeem，如遇大额赎回，结算延迟 2–3 天属正常。
一步到位的认购流程
- 连接钱包，提交护照/机构证件做 KYC；
- 接受基金私募备忘录，签署电子文件；
- 把钱包地址加入白名单合约，10 万起投；
- 把 USDC 或 DAI 打入基金地址，同时得到对应该笔市值的 OUSG；
- 你在链上就能把 OUSG 作为抵押 再去做 DeFi 杠杆。
兑出步骤反向即可：把 OUSG 发到合约、等待结算、资金回撤到钱包。
链上权限模型：如何防止代币乱跑
Ondo 用两层「铁丝网」阻隔不合规流向：
- KYC Registry 合约白名单地址才能接收/转出 OUSG；
CashManager合约 3/6 多签需手工确认每日汇率；Redemption多签 3/7 才能从 Coinbase Prime 打款给用户。
任何一笔从链上到链下的美元出金都需要两次独立多签，极大压缩了操作空间。
Flux Finance：抵押 OUSG 就借稳定币
为了「挖空」短债利率，Ondo 团队分叉 Compound V2 做了一道信用通道：
- 把任何 OUSG、USDC、DAI 等打包成
fToken（类似 cToken）； - OUSG 只能当抵押品，不能借；借走的是 USDC/USDT/DAI/FRAX；
- 清算模型跟 Compound 一致，但清算人也要在白名单，且 清算折扣仅为 5%。
当前核心参数
- OUSG 抵押率 92%（可贷多少）；
- 清算线 100% ;清算上限 50% 单笔。
Flux 因此诞生了一个稳健、美国利率挂钩的资金池，且不会把 OUSG 抛到市场。
机制拆解：资金利率如何跑平？
- SHV ETF 年化 ≈ 美债短端利率（围绕 FED 利率 + 债券折溢价)；
- OUSG 存款利率 = ETF 利率 – 0.30% 管理费 – 零头 gas；目前 ≈ 4.3%；
- Flux 上稳定币借款成本 ≈ 4.6%；
- 资金运用率维持 90% 左右时，利差仅 ~0.3% 左右——对做市和杠杆盘极富吸引力。
简单套利示范：
你有 1M DAI → mint 1M OUSG → 抵押到 Flux 借出 920k USDC → 再次换成 DAI → 买 OUSG → 重复两三次，年化拉高到 13–16%，这就是 “现实资产 DeFi 套娃”。
潜在风险 FAQ
Q1：遭遇「黑天鹅」美债短时暴跌 OUSG 会不会出现脱锚？
A：SHV 最大单周跌幅 <0.5%，要触发在 92% 抵押率处清算，大约需要单周下跌 8 个点以上——历史上未发生。
Q2：Flux 上的预言机是谁喂价？
A：现由 NAV Consulting 每日链下上传，上限单日 ±1%。后期由 Chainlink 部署 SHV/USD 独立喂价。
Q3：为何 DAO 投票看起来异常集中？
A：早期治理 Token 88% 尚在归属期，绝大多数投票权由团队与投资方掌握；随着 Token 解锁，投票权将逐步稀释。
Q4：智能合约被黑客盯上怎么办？
A：已接受 Code4rena 审计，高危漏洞已修复；同时在 ImmuneFi 设立最高 55 万美元的 bug bounty。
Q5：不是美国公民能投吗？
A：白名单面向 全球合格投资者，但需要护照/KYC。部分司法区（如 OFAC 名单）地址会被禁止。
Q6：何时得到利息？
A：每日 ETF 分红自动复投，链上 OUSG 价格随之上涨，你的份额“内生”利息；提现时可一次性赎回全部本息。
更多 DeFi 乐高：Curve、MakerDAO 正在赶来
- Curve fUSDC/fDAI 池：团队已开启 200 万美元种子流动性，未来用作折/溢价套利与杠杆成本对冲；
- Maker MIP119：正讨论把 Flux 的 DAI 借款池做成官方 Reserves，初始额度 5 亿 DAI；
- Frax AMO：社区通过 200 万 FRAX 流动性激励提案，等待多签执行。
每一环扩展都在放大 OUSG 抵押品 的 TVL 天花板。
总结：下一代美债理财长什么样？
- 美债收益链上化：投资者无需搬美元，USDC 直接赚利率。
- 杠杆敞口即插即用：OUSG 抵押借稳定币，可把流动性再投入高阶策略。
- 多层风控：交易所托管、基金会计、独立审计 + 链上多签，几乎怼穿了黑箱。
- 合规优先：即便 DAO 持票中心化，产品设计也给监管机构留出走线。
对于既觊觎美债利率、又想在 DeFi 里套娃收益的玩家而言，Ondo 走出的这条 RWA→DeFi 高速公路，是目前市场最可行的实物资产入口。