要点速览
• Circle 以「CRCL」在纽交所挂牌，募资 8.96 亿美元；
• Coinbase CEO 称 USDC 为「最可信稳定币」，凸显合规跑道优势；
• 与 USDT 的市占暗战、纽交所上市的象征意义、以及潜在估值翻倍的收购传闻，正在重塑稳定币行业格局。
Circle IPO 当天市值破 90 美元：数字里的信号
在纽交所交易大厅，代号 CRCL 的首日股价从 31 美元开盘价直线拉升至 93 美元，日内涨幅超 200 %。这一爆炸性开局让 Circle 的市值瞬间达到 75 亿美元目标上限，更让外界重新衡量美国合规稳定币 USDC 的真实地位。
核心数据一览
- 募集总额：8.96 亿美元
- IPO 规模：3,000 万股，每股定价 31 美元
- 主承销商：JPMorgan、Citi、Goldman Sachs 等六大行的联合操盘
- 生命周期交易量：约 30 兆美元（USDC 链上+链下总和）
对稳定币赛道而言，这不仅是资本狂欢，更是 「合规资产」与「传统交易所」首次大规模握手 的里程碑事件。
为什么说 USDC 是「最可信稳定币」？
Coinbase CEO Brian Armstrong 在 X 平台的三句话被多次引用，他将 USDC 总结为「最可信、透明、合规」的美元锚定资产，背后逻辑可拆解为三大维度：
- 美方公开审计
Circle 自 2021 年起采用 Grant Thornton LLP 审计，季度披露储备明细，美元现金、短期美债 占比始终保持在 1:1 等值以上。 - MiCA 全面对接
欧盟 MiCA 稳定币条例 2024 年 12 月正式实施，USDT 因地缘归属及审计报告问题被 Coinbase Europe 下架，而 USDC 提前 18 个月完成注册申请，成为首批获得电子货币牌照的稳定币之一。 - 纽交所「合规背书」
传统证券交易所的准入门槛远高于加密平台：财务透明度、治理结构、多层做市、持续信息披露，全部需要达标。纽交所上市本身即为一次公众监管下的实时压力测试 —— 市场用脚投票，USDC 完成升维验证。
USDC vs USDT：一场合规驱动的市占转移
多年来，Tether 的 USDT 凭借先发优势牢牢占据 65 %+ 市场份额，2024 年单年利润 130 亿美元，战绩显赫。然而 “储备不透明”始终是悬在头顶的剑”。
| 事件轴 | USDT 动作 | USDC 动作 |
|---|---|---|
| 2024 Q2 | 被美国参议员质疑储备构成 | 公布月度储备明细、美债持仓 |
| 2024 Q3 | 在欧受阻，Coinbase 下架 USDT | 获得卢森堡电子货币牌照 |
| 2024 Q4 | 延迟发布审计报告 | 提交 IPO 文件，拟募资 7.5 亿美元 |
| 2025 Q1 IPO | — | 纽交所上市，单日涨幅 200% |
尽管 USDT 日交易量仍是 USDC 的 2.5 倍，但 市值增速 已出现逆转。根据 glassnode 链上数据，2025 年 1–5 月 USDC 流通量净增 16.7 %，而 USDT 增幅仅为 4.2 %。当 “合法性” 成为投资者首要考量，USDC 的合规溢价开始跑赢 USDT 的先发优势。
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收购传闻：Ripple 与 Coinbase 争购一度高达 110 亿美元
就在 Circle 递交 S-1 表格（上市注册声明）前后，市场曾传出 Ripple 与 Coinbase 竞购 Circle 的版本：
- 2025 年 4 月，Ripple 首次提出 40–50 亿美元 收购要约；
- 5 月，Coinbase 也给出 50 亿美元 意向报价；
- 传闻指出 Ripple 将加码至 90–110 亿美元，但因上市窗口开启而告吹。
Circle 对外坚称“专注 IPO”，并未证实收购谈判的存在，但二级市场的热情验证了 市场对 Circle 的未来现金流抱有信心。IPO 定价不到一周即翻倍，让潜在收购方再谈代价已成本极高。
稳定币用户的真实场景：为什么他们开始改用 USDC？
以跨境薪酬结算场景为例 —— 一名阿根廷自由职业者每月需将美元收入兑换成 USDC：
- 南美本地银行美元现钞紧张且汇率差价高；
- USDT 因监管灰色区域被本地交易所限制提币；
- 如今，他可直接将 USDC 存入 Coinbase 或拉丁美洲合规交易所，秒换美元，再上链转账至美国本地银行，全程 4 分钟。
过去 USDT “点对点” 交易或许方便，但 USDC 出现的链上透明度和银行级合规 让跨国劳动者省去汇率不透明、资金冻结等麻烦，使用率自然提升。
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稳定币行业的下一站：合规、储备、场景三足鼎立
借助对 USDC 这个标杆案例的拆解，可以归纳出未来头部稳定币胜出必须跨越的门槛：
- 合规：能在美、欧、日韩主要金融市场无缝流通；
- 储备：保持 100 % 相同法币或短期国债支撑，实时第三方审计；
- 场景：进出加密世界的通道、DeFi 抵押、跨境支付、RWA（现实世界资产）代币化。
Circle 的纽交所上市只是一场信号弹，它向全球宣告： “合规” 不是束缚，而是放大器 —— 当 USDC 背靠 SEC 披露 + 传统投行承销 + 纽交所定价 三大金融基础设施，它便拥有了让 传统资金 无门槛流入 Web3 的高速通道。
常见问题（FAQ）
1. 买 USDC 是否等于买 Circle 股票？
不。USDC 是美元锚定稳定币，1 枚 = 1 美元，不会产生像股票那样的价格波动；Circle 股票（CRCL）代表的是企业股权，价格随市场供需变动。
2. USDC 会被美国政府冻结吗？
链上地址确实可被合约冻结，但冻结需满足美国法院令或金融犯罪执法要求。公开透明的受案清单增强了可预期性，这与中心化银行体系没有本质区别。
3. 稳定币收益从哪里来？
Circle 把储备金投入 美元回债与隔夜回购市场，赚取无风险收益；目前这部分利润并未分配给一般持币者，但机构可通过 Circle Yield 等产品间接获得债券利息。
4. USDC 与 USDT 的兑换手续差多少？
中心化交易所通常 0.1 %–0.3 % 撮合费，而去中心化协议（如 Curve、Uniswap）视流动性深度浮动，差异在 0.01 %–2 % 之间。
5. Circle IPO 后储备金比例会否降低？
不会。根据上市文件，Circle 承诺储备金比例≥100 % 并引入月度第三方审验；其融资资金将用于技术开发及国际合规投入。
结语：稳定币叙事从「信任代码」走向「信任合规」
Coinbase 把「最可信」三个字授予 USDC，不是技术突破，而是 合规、透明、可持续商业模式 的集中呈现。
下一轮加密牛市，资金将更倾向于 接受顶级审计、受传统金融承认 的稳定币——USDC 已为赛道打下新的参照系。
关键词自然穿插：USDC、Circle IPO、纽交所上市、最可信稳定币、MiCA 合规、稳定币审计、USDC vs USDT、稳定币市场趋势