6 月 26 日，Pendle 平台迎来了史上最大规模的到期活动，总计 30 亿美元的资产集中在同一时刻到期。活动结束一周内，高达 27 亿美元顺利完成赎回，再次验证了 Pendle 机制的稳健。本文将从赎回分布、用户实战收益、顶级流动性提供者（LP）战绩三大维度，抽丝剥茧，为 DeFi 投资者提供可复制的收益范式。
赎回价值三分天下：eETH、Zircuit ezETH、pufETH 包揽 79%
三大池在赎回总量中的占比高达 79%，其规模之巨足以左右整轮到期活动的走向。
- eETH（以太坊 LST）
赎回总额：14.1 亿美元
平均单笔地址赎回：约 100 万美元
关键词植入：作为流动性质押代币（LST）的「门面」，eETH 在本次到期活动领衔领跑，为 Pendle 带来的交易量创下多项历史新高。 - Zircuit ezETH
赎回总额：3.11 亿美元
平均单笔地址赎回：约 80 万美元
随着模块化 L2热潮，Zircuit 生态吸引大量资金；Pendle 的套息空间则成为流动性溢价的天然归宿。 - puffer pufETH
赎回总额：4.24 亿美元
平均单笔地址赎回：715 美元，显著低于前两者
「散户份额」偏多，体现社区化持有的新趋势。
明星用户战绩拆解：顶流利润清单与心理路径
顶级地址的成功绝非偶然：他们提前 3–5 个月布局固定利率收益（PT 代币），静静等待到期日收割。
| 用户地址 | 操作标的 | 持有周期 | 最终获利（ETH） | 回报率 |
|---|---|---|---|---|
| 0xdde | PT-eETH | 4 个月 | 1 594 ETH | 3.64 % |
| 0xbec | PT-ezETH（Zircuit） | 3 个月 | 783 ETH | 5.15 % |
| 0xbec | PT-eETH | 2 个月 | 100 ETH | 9.19 % |
可复制策略复盘
- 标的筛选：盯紧治理积分高、TVL 扩张快的代币；它们往往在到期前 60 天会被低估。
- 时间窗口：最佳建仓区间为到期前 90–60 天，可拿到更多折扣；风险是波动率放大。
- 收益保护：搭配低杠杆 SPOT 可赎回策略，即便行情急挫，也能拿到保底收益。
FAQ：普通小白如何提前锁定优质 PT？
Q1：什么是 PT，为什么会折价？
A：PT（Principal Token）代表到期本金，提前锁价会折价出售，相当于固定收益票息。
Q2：如何判断折价是否有吸引力？
A：与当前链上加权资金利率（WFR）对比，若折价年化 > WFR+风险溢价，便具备狩猎价值。
Q3：需要技术门槛吗？
A：只需掌握钱包签名与简单跨链桥即可；新产品现已支持一键购买 PT。
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LP 赛道战报：年化 8.17% 是这样炼成的
顶级流动性提供者的DPY（单池年化）同样亮眼，其中 0x0c6 以 158 天的 eETH 流动性贡献拿下 8.17% 回报率，实操细节如下：
- 加池时点：2024 年 1 月 TVL 27 亿美元，eETH 贴现率 7% → 3% 回血阶段。
- LP 结构：50% PT-eETH+50% eETH，滚动吃息。
- 退出策略：到期日选择「全赎 + 继续滚动至下一周期」，无需承担额外 gas 磨损。
0x33c 与 0x90c 则在rsETH领域再战逻辑类似，但需注意 rsETH 积分空投资格窗口缩短，因此操作周期更短、落袋为安更迅速。
FAQ：我可以把稳定币也放进 Pendle 当 LP 吗？
Q4：稳定币加入 LP 会不会被无常损失反噬？
A：稳健池（如 PT-sDAI/DAI）价差极小，无常损失＜年化票息0.2%。
Q5：怎么判断到期后是否续做？
A：关注两个指标：新项目积分价值、下一周期贴现率。若前者补贴增加且后者>当前持有池，续做占优。
数据之外的启示：机制压力测试全通过
本次 30 亿美元级别的 「大考」 不仅验证了 Pendle 的智能合约安全性，也实测了 Rush Hour 赎回时的结算稳定度：高峰期间链上 gas 单价仅上涨 26%，远低于同类协议的 3–4 倍激增记录。
对投资者而言，“资金无需等待清算”意味着：
- 再投资窗口缩短：赎回即结算即可滚动下一周期，时间价值损耗为零。
- 透明链上数据：用户可通过区块浏览器实时审计，无需担心“黑箱”延迟。
FAQ：下一轮到期什么时候？
Q6：官方日程在哪里看最靠谱？
A：打开 Pendle 官网顶部「到期日」标签页，即可查看未来 90 天所有池子的倒计时，建议在倒计时 90–60 天窗口启动布局。
结语：下一波浪潮来临前，你准备好了吗？
30 亿美元的总赎回只是序章。固定收益 + 流动性质押 + L2 生态红利三大叙事在 Pendle 汇聚，造就前所未有的链上利率市场窗口。无论是高净值鲸鱼还是分母资产 < 1 ETH 的散投者，都能在平台找到低门槛、高透明度的理财路径。
把握每一次「选择资产期限而非选择币种」的超额收益机会，Pendle 已在路上，你呢？