当前数据速览
- 价格：10,757.47 USD
- 24h成交量：1,895.33 MUSD，与昨日基本持平
- 市值：192,167.34 MUSD，市值占比约 66.51%
- BTC算力：短暂回撤后继续高位震荡，算力冲高信号未减弱
- 活跃地址：环比出现微降，短期链上活跃度趋冷
- 溢价：Coinbase 与 Bitfinex 仍维持 ~80 USD 正溢价，资金仍偏向美元市场
- 多空未平仓量：同步缩减，观望情绪升温
三大核心维度深度拆解
1. 算力走势：新高后的“蓄力”阶段
7 月以来，比特大陆、MicroBT 等厂商投放的新机型（能效 < 25 J/TH）陆续开机，叠加北美、哈萨克斯坦等地区的丰水期电价下滑，推动 全网算力升至 790 EH/s 附近。
- 短期来看，算力的温和回踩可视为矿工 电价套利与设备调试 的缓冲期。
- 中长期只要 > 700 EH/s 区间震荡不破，新的冲顶概率极大概率会在 第三度丰水尾声前（9～10 月）出现。
📈 策略提示：历次算力“横盘”＋价格震荡区间，矿工抛压往往减少，为现货多头提供时间窗口。
2. 市值占比：66.5% 高位的信号意义
比特币市值占比自 2024 年 12 月突破 60% 后未曾大幅回落，凸显两大现象：
- 避险溢价：全球宏观不确定性（美联储加息尾声、地缘冲突）提升 BTC 的“数字黄金”叙事。
- 资金轮动滞后：主流山寨与 Layer2 板块去年大干快上，目前进入 估值消化，热钱重新关注流动性最佳的比特币。
3. 交易所溢价：美元流动性仍是关键
Coinbase > Bitfinex 80 USD 正溢价 自 7 月 9 日持续存在，反映：
- 北美机构买盘（ETF、家族办公室）持续流入现货；
- 稳定币（USDC、USD₮）脱锚风险并未显著升温，市场看空情绪被压。
2025 年第三度可能的演绎路径
- 算力与市场“双线同升”：
进入 8 月，国产矿机 S21+ 期货开始发货，若 BTC 价格同步维持在 10k–12k 区间，矿工的 关机价 将被系统性抬高，供给侧收紧。 - 期权技术面 CVD（Cumulative Volume Delta）：
Bit.com 与 Deribit 的 未平仓看涨期权集中在 12k–14k，若价格触碰 11.5k 上方，Gamma squeeze 可能带来 急速突破。 - 美股与 BTC 相关度：纳指 100 与比特币 90 日皮尔森系数 0.68，风险偏好回升将同步抬升 BTC。
常见疑问 Q&A
Q1：算力持续上升会不会带来矿工大规模抛售？
A：短期矿工卖出的动力更多取决于 现金流缺口。当前 S19XP 机型关机价已降至 8,200 USD 附近，远离现货价，矿工惜售反而对价格具备支撑。
Q2：市值占比高达 66% 是否意味着“比特币季节”见顶？
A：上一轮牛市顶部 BTC 占比曾触及 71%，更极端的极端也未发生。鉴于山寨 L2 仍处去杠杆阶段，比值短期仍有上行空间，反而 Beta 策略优于 Alpha 策略。
Q3：Coinbase 与 Binance 溢价为何在 7 月重新扩大？
A：差异源于 美元离岸流动性缺口。美国本土 ETF 申购旺盛，BTC 现货外流，同时 Tether 赎回转为负值，导致 Binance 上 USDT 对比特币的需求减少，价格轻微贴水。
Q4：永续未平仓量为何集中下降？
A：7 月 13 日交易所提高维持保证金后，高杠杆资金被动减仓；短期的多头减仓叠加空头回补，造成未平仓量快速下滑，降低杠杆风险后 BTC 上行阻力减轻。
Q5：普通投资者如何把握算力与价格联动机会？
A：
- 观察哈希率与难度调整后的 矿工持仓指数（MRI）；
- 配合 BTC-矿工关联度 > 0.7 时，可转向 现货网格 + 低杠杆卖出看跌期权（S-87 系列）轻仓试水。
实操策略建议（适合不同风险偏好的组合）
| 策略类型 | 入场区间 | 止损/止盈 | 核心指标 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 保守 | 10,500 – 10,800 | 止损 9,800 / 止盈 11,800 | 算力持续 > 740EH/s | 只下现货 3 - 5 % 仓位 |
| 中性 | 卖出 9 月 28 日 10,000 Put | 收藏 权利金 220 – 260 USD | 波动率 < 55% | 保护流动性，防黑天鹅 |
| 进取 | BTC 2x 杠杆 + BTCST 对冲 | 止损 RSI 小时 75 上方 | 链上活跃地址回升 | 高波动行情，快进快出 |
市场情绪温度计
- 恐贪指数：当前 61，7 月以来第二次触及“贪婪”区，短线注意止盈。
- USDC 7 日年化收益：升至 4.3 %，与美债收益率倒挂，链上空投回归压力增大。
- Rust News：消息露出频率上升——矿工/开发者在 Colorado 区块链大会交流「Flare Network」共识升级。
写在最后
2025 年长周期的宏观主线 依旧是美元实际利率 vs 比特币边际供给。当全网算力以季度 8 %～10 %复合增速扩张、ETF 持续吸金、以及美元流动性再次宽松的三重共振下，11,000–12,000 USD 区域的实体支撑一旦确认，向上主升浪恐将超越普遍预期。保持算力链、资金链、宏观链三链共振的动态跟踪，才能真正把握下一轮比特币的 Beta+Alpha 双赢。