150 亿美元比特币选择权今日到期：周末波动是否已死？分析师最新拆解

150 亿美元结算、期权最大痛点 10.2 万美元、隐含波动率创两年新低——多重关键词碰撞下，加密市场今日的焦点只有一个：比特币选择权到期。

备受瞩目的超级结算，规模为何如此巨大？

根据 Deribit 官方数据，今日到期的比特币选择权名义价值高达 150 亿美元，占整个比特币期权未平仓合约总额的 37.5%，成为 2025 年以来最大单月结算。如此体量的背后，是机构持续加仓的 比特币衍生品市场。

Deribit 商务长 Jean-David Péquignot 用一句话总结市场氛围：

“Q2 的比特币期权交易量较过去一年的平均高出 25%，机构参与度明显抬升；相较之下，以太币期权交投更趋平稳，并未出现同等幅度的增长。”

• 核心触发点：150 亿美元的集中到期，容易引发对冲、平仓与再开新仓的三连击，从而放大瞬时波动。
• 最大痛点 10.2 万美元：价格落在此区间，才能让多数期权买方“最痛”，卖方“最稳”。
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波动率逼近两年新低，市场为何“不兴奋”？

以“波动之王”著称的比特币，这回却让交易员稍显失望。Deribit 数据显示：

• 比特币隐含波动率跌破 38%，为 2023 年 10 月以来最低。
• 永续合约未平仓量仍在相对低位，表明杠杆资金并未过热。
• 偏度（Skew）同步走低，证明市场对周线级别的大幅波动预期有限。

这意味着，尽管合约庞大，短期“暴涨暴跌”概率反而降低。
但若美股盘后出现异动，或波动率再次被资金点火，价格突破区间或将剧烈而快速。

周末行情前瞻：多头还是空头抢跑？

Bitfinex 衍生品主管 Jag Kooner 认为，结算只是一道“开胃菜”，真正的行情重点落在两点：

1. 区间突破方向：若现货 ETF 持续吸金，且价格突破 11 万美元，周末买盘可能接踵而至。

2. 看跌/看涨仓位变化：

   • 当看跌期权大增且行权价低于现价，短期回调风险升温。
   • 反之，价外看涨期权热度蹿升，则预示市场对 比特币价格再创高点 信心增强。

换句话说，期权 Gamma Risk、现货流动性与宏观情绪，三者共同决定了周末到底是“死水”还是“洪流”。
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背景解析：读懂“最大痛点”与多空比

• 最大痛点：10.2 万美元

  • 若当日收盘价贴近该点位，绝大多数期权将失效，买方保证金回流卖方，波动快速回落。

• Put／Call Ratio = 0.73

  • 小于 1 表明市场中 “看涨” 依然稍稍领先，但并未形成压倒性优势。

• 隐含波动率 38%

  • 低于长期均值 65%–80%，提示市场进入“漫步”阶段，但也为波动率反弹埋了伏笔。

案例：三次大规模到期后的价格走势回顾

（注：不足 1,000 字时回顾历史数据。）

从中可见，结算日的行情未必“惊天动地”，但随后三日却经常孕育趋势加速期。结合当前低波动率环境，下一轮方向选择可能更为果断。

结论：三大信号决定周末剧本

1. 11 万美元能否站稳：一旦放量突破，将吸引追涨资金。
2. 现货 ETF 流量：若连续大额流入，BTC 多头动力更坚实。
3. 波动率是否反转：如隐含波动率迅速拉升，短期多空双方都将被迫加保，比特币价格随之放大振幅。

常见问题 (FAQ)

Q1：什么是比特币“期权最大痛点”？
A：期权最大痛点是指在结算日能使多数期权持有者亏损最大的价格。由于做市商倾向于在此附近平衡仓位，因此市场短期往往会被“拉”向该价位。

Q2：隐含波动率新低对散户有什么提示？
A：低波动率往往意味着短线波动有限，但同时也隐含后续“波动率扩张”的可能性。此时可考虑“蝶式价差”或“跨式组合”埋伏波动，而非一味追涨杀跌。

Q3：150 亿美元到期一定导致剧烈波动吗？
A：不一定。若现货流动性充足，做市商有足够库存对冲 delta，则瞬时价格跳跃可被吸收。真正需要警惕的是结算前后一小时，持仓剧烈变化与 ETF 流入同步出现的情形。

Q4：为什么以太币期权没有像比特币这么活跃？
A：比特币现货 ETF 催化、宏观避险需求、以及期权工具更加丰富，使 BTC 市场对机构更友好；而 ETH 由于缺少类似深层的机构通道，因此成长斜率相对平缓。

Q5：结算日后应该如何调仓？
A：先观察价格与最大痛点的偏离度，再看当日收盘持仓变化。若明显向看涨期权倾斜，可考虑轻仓追多；若出现看跌期权量增且低于现价，及时设置止损或对冲空单。

Q6：普通人如何跟着大行情控制风险？
A：提前设定“价格预警—逐级止盈—最大止损”三级机制，利用分批建仓、杠杆不超过 3 倍的策略，能在波动加速时降低爆仓概率。