一篇纵览 Circle 十年演化、商业模式与宏观挑战的深度备忘录
诞生故事：连续创业者再次出发
2013 年，Allaire 兄弟在与 Adobe CTO Sean Neville 的一次深夜长谈后，决定用加密货币来改善跨境支付。他们相信，传统金融体系在 区块链技术 加持下，能够变得更透明、低成本且全球化。于是，以“Our Money Is Open”为初衷，Circle Internet Financial Inc. 在波士顿诞生。
从比特币钱包到稳定币巨头
- 2013–2015 早期产品仅支持 数字货币钱包，基础功能是存储与兑换比特币。
- 2016–2017 推出 Circle Pay，定位社交支付，被誉为“美版支付宝”。
- 2018 收购 Poloniex 交易所以取得流动性渠道，同年发布 USDC 稳定币。
- 2019–2020 砍掉 Circle Pay 与 Trade 板块，形成“单点聚焦”策略——把全部资源投入到 USDC 生态 与 Circle API。
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商业模式拆解：一条 USDC 价值链上的四块拼图
1. USDC 稳定币：核心现金流引擎
- 发行机制：1:1 美元托管在受监管银行，月度审计报告强制公开。
- 盈利来源：用户 赎回 时收取手续费、链上转账矿工费溢价、API 溢价版本订阅。
- 场景扩散：为 DeFi 协议提供计价单位、为电商平台提供结算代币、为企业支付链上工资。
2. Centre 架构：开放联盟网络
- 任何持牌机构都可申请成为 USDC 发行人，统一监管、统一储备、统一标准。
- 通过 跨链协议（Algorand、Solana、Base 等）降低摩擦，使 USDC 能在多链迁移，类似“加密版 SWIFT”。
3. 开发者 API：To B 订阅模型
- 支付 API：欧元、美元链上 T+0 结算；
- 钱包 API：屏蔽私钥管理，开发者零门槛集成；
- 市场 API：可上架自有 NFT、Token 等交易市场，平台分成仅 0.2%。
4. 剩余资产：投资并购的退出反哺
- 2020 年 Circle Invest 出售给 Voyager，换取约 4% 股权；
- 2019 年 Circle Trade 剥离给 Kraken，回笼现金 2500 万美元，用于 USDC 储备激励计划。
融资史诗：从高盛到比特大陆，2.46 亿美元路线图
- A 轮 900 万美元｜2014｜General Catalyst 领投
- B 轮 1700 万美元｜2015｜Accel Partners 加注
- C 轮 5000 万美元｜2015｜高盛 Goldman Sachs
- D 轮 6000 万美元｜2016｜IDG 资本牵头，正式进军中国
- E 轮 1.1 亿美元｜2018｜比特大陆 Bitmain 领投，估值 30 亿美元
监管深水区：USDC 与 CBDC 的“剪刀差”
- 合规成本 快速抬升：美国 MSB 牌照、各州 Money Transmitter License、欧盟 EMI 执照，前后耗时 3 年、费用逾千万美元。
- 央行数字货币 (CBDC) 潜在挤出效应：若数字美元直接由美联储发行，商业银行角色被削弱，USDC 的“美元 1:1 储备”商业逻辑将遇到强公共替代品。
- 全球执法尺度不一：百慕大政府为 Poloniex 发放牌照，某东南亚国家随即封杀，跨境政策套利窗口存活周期越来越短。
竞争格局：和 USDT、BUSD 的“三国杀”
| 指标 | USDT | USDC | BUSD |
| --- | --- | --- | --- |
| 发行量 | 1100 亿+ | 320 亿+ | 已清盘 |
| 审计透明度 | 有储备报告部分公开 | 月度专项审计 | — |
| 上线交易所 | 180+ | 110+ | 0 |
| 支持链数 | 14 条 | 8 条 | 1 条 |
FAQ：关于 Circle 与 USDC，你想知道的三件事
Q1：USDC 真有 1:1 美元储备吗？
A：是的。Grant Thornton 会计事务所每月都会出具储备金审计报告，且托管银行（Silvergate、BNY Mellon）每季度提供银行函证，数据同步公开在 centre.io。
Q2：普通人如何购买 USDC？
A：在国内可通过合规数字资产平台，将 CNY 兑换为 USDT，再现货市场购买 USDC；持有后可通过链上钱包进行全球转账，平均耗时 30 秒、仅 1 美元矿工费。
Q3：如果 Circle 破产，USDC 会归零吗？
A：不会。USDC 的储备托管在独立托管行，与 Circle 运营账户人为隔离，最坏情况下由托管行清算，把美元按 1:1 退回用户。
未来图景：美元代币化只是序章
- 多币种路线：USDR、USDE、USDCNY 等陆续发行，服务欧亚、拉美高通胀新兴市场。
- 无国界企业账户：中小企业一键开立美元子账户，10 分钟内就能完成全球收款。
- AI + 区块链结算：对接 OpenAI、Stripe，为跨境 SaaS、游戏开发者提供自动汇率对冲与链上清算。
Circle 的最终愿景，是把“美元放在区块链上”扩展为“世界经济基础设施的 TCP/IP 协议层”。当转账像发邮件一样简单，数字资产 就不再是金融极客的专属玩具，而是亿万普通用户的日常工具。