区块链关键词：合规交易所、比特币期货、AAX平台、机构入场、伦敦证券交易所、Millennium撮合引擎
狂欢点燃，Bakkt 却被质疑“掉队”？
2019 年 10 月 25 日，中国提出“大力发展区块链技术”，全球市场瞬间升温——比特币两日涨幅近 40%，Bakkt 的 BTC 期货合约也在随后突破单日 1179 枚的纪录。
然而，风头并未持久。与同日 CME 约 5 万枚 BTC 的交易量相比，Bakkt 显得像“表演完毕的演员被留在幕后”。人们开始怀疑：
“合规交易所是不是失去魔力？”
本文带你拆解 Bakkt 失利背后的四大原因，再聚焦真正掌握“机构资源 + 技术底座 + 合规底座”的黑马——由伦敦证券交易所（LSE）深度持股与技术扶持的 AAX。当传统资管巨头跑步入场时，下一步的机会在哪里？
Bakkt 滑落四大症结：合规≠顺畅
1. 开户门槛过高
- 机构流程：必须通过美国 CFTC 审查＋1V1 问询，平均耗时 4–6 周。
- 个人路径：要找 FCM，再由 Broker 下挂开户，“中介的中介”直接劝退高净值矿工。
2. 实物交割初衷好，市场难买单
实物交割本应是亮点，却让传统基金望而却步：许多经理还没做好真正“持有比特币”的心理准备。现金交割（CME 模式）反而更具投机弹性，首日成交差距高达 75 倍。
3. 母公司 ICE“不给力”
纽交所母公司 ICE 坐拥庞大陆机构用户群，却未大规模导流；Bakkt 的最高成交量仍只是 CME 的十分之一不到。
4. 上线时间踩空
CME、CBOE 在 2017 牛市尾巴上线“火箭”；Bakkt 却在 2019 IEO 红利消退、存量资金匮乏的时段出击，再高超的产品也难成爆款。
LSE 入局：AAX 打开新缝隙
就在 Bakkt 苦苦磨合时，另一家背靠顶级交易所的玩家——AAX（Atom Asset Exchange）完成长跑式筹备，11 月底将在伦敦证券交易所举办敲钟发布会。相较于 Bakkt 的“高墙深院”，AAX 如何降低阻力的？
机构资源：伦交所 Partner Network
伦敦证券交易所的 Partner Network 已涵盖 300+ 金融机构——高盛、瑞银、中金、美林都在名单内。AAX 通过成为网络最高级别合作伙伴，得以直通这些资管机构，省去多层中介。
技术底座：Millennium 撮合引擎
- 每 0.0001 秒成交一笔，可承载百万级 TPS，已在全球 40+ 传统市场验证；
- 7×24 小时不间断适配加密市场节奏；
- 永续合约、小数位精度等本地化需求已由 LSEG 工程师协同调试完成。
设计上的“降门槛”
| 场景 | Bakkt | AAX |
|---|---|---|
| 机构账户 | 多次监管问询、合同审批 | 加速通道 + KYC/AML 一次通过 |
| 个人用户 | 需多级经纪商 | 注册 → KYC → 交易，全线上完成 |
| 产品形态 | 仅期货 | 现货、期货、OTC三合一账户 |
通过一条时间轴回顾：当 Bakkt 花 14 个月拿下牌照、托管、技术测试，AAX 用同样甚至更严苛的合规筛选，却提前布局“低摩擦”通道——这才让大规模机构入场成为可能。
机构正在加速“上车”
- CME 数据：2019 Q3 持仓量同比增 61%，新增 454 个机构账户；
- 市场回暖：BTC 在北京时间 10 月 26 日重返 10,000 美元。
- AAX 预热：10 月 Beta 期间限额注册即被秒空，侧面验证需求。
案例速读：三家交易所多维对照
以“合规+技术创新”为核心，可快速对比三大交易所各自打法：
- CME：现金流交割，信息透明，老牌“期货天堂”；
- Bakkt：实物交割愿景＋ICE 牌照，门槛高，难放量；
- AAX：伦交所生态＋低门槛技术，现货、期货和法币通道一键直通。
机构客户最在意的是 托管安全、流动性、撮合深度 与 交易成本，谁在以上维度降低摩擦，谁就最可能享受下一波“合规红利”。
FAQ：关于 AAX 与伦交所合作，你最可能提的 5 个问题
Q1：AAX 是不是直接“借壳”伦交所牌照？
A：不是借壳。AAX 正在同步申请英国 FCA 和其他司法辖区的合规牌照；伦交所提供技术、风控与生态入口，而非直接分享现有牌照。
Q2：Millennium 引擎对在岸中国用户是否友好？
A：系统层面 100% 兼容全球 IP，入出金与身份校验则遵循各区域 KYC/AML 法律。中国用户需留意当地政策，平台不鼓励任何违规操作。
Q3：普通投资者一定要做复杂衍生品吗？
A：不是。AAX 支持现货、简易永续合约及 OTC 场外交易，完全可按风险承受能力自主选择。
Q4：平台安全性如何？
A：所有冷热钱包均使用多签 + 门限签名 + 硬件隔离；伦交所层级灾备中心为撮合节点做 100% 热备。
Q5：是否需要高额资金门槛？
A：AAX 将个人入金门槛设为 10 USDT 起步，合约仓位 0.001 BTC 可开仓，真正做到零门槛上手。
漫长打磨后的终局：合规化已成不可逆
从纽交所、纳斯达克到伦交所，“传统金融守护者”已集体蹲在起跑线上，只待信号枪响。
Bakkt 的正向经验告诉我们：
“只要打磨真技术、拿稳真牌照，机构迟早会用脚投票。”
AAX 的加入，把这场竞赛升级为 伦敦 vs 纽约 的新战场。
当你在等下一轮牛市来临，顶级交易所已经在悄悄修改游戏规则：
不是你会不会再买比特币，而是你有没有使用真正合规、深度充足、且不卡单的通道。