在加密市场进入“存量竞争”的今天，交易所最迫切的问题就是：到底谁在为我真正挣钱？
Chainalysis 最新研究报告给出了极其精准的答案：不仅告诉你用户“有多活跃”，更告诉你“值多少钱”。下文为你拆解核心结论，并用案例与 FAQ 助你迅速把这份数据资产转化为运营、投资双重收益。
核心结论速览
- 六大用户分层：按钱包年龄+资产持有量细分为早期/晚期 × 零售/专业/机构，共六档。
- 价值分布极化：晚期机构钱包只占 0.1% 的用户数，却贡献了 23.6% 的入金份额。
- FTX 的镜鉴：晚期机构占资金流 30%，散户占用户数 75% 却只带来 7.6% 的资金。
- 流失率差异悬殊：早期散户周流失 15.7%，晚期专业与晚期零售不足 1%。
市场总体：CEX 萎缩与用户增长并行
2023 年中心化交易所数量从 750 降至 640，表面上“退场”不少，但链上活跃钱包却从 5,000 万跃升至 3 亿+。用户习惯由“交易所一刷到底”转向“DEX + CEX 组合拳”，倒逼平台精细化运营。
关键词：CEX流失、用户分层、活跃钱包增长
六类用户画像与资产结构
| 分层维度 | 举例 | 钱包数量 | 资产比重 |
|---|---|---|---|
| 早期零售 | 2018 年前入场的小额投资者 | 极高 | 极低 |
| 晚期机构 | 2021 年后入场的大型基金与企业 | 极低 | 极高 |
一目了然：
- 散户 总量庞大，人均持仓却有限。
- 机构 入场晚却资金雄厚，更集中在比特币、以太坊主网。
资金流动：谁在往交易所“打钱”？
按链上转币量推测，各群体贡献交易手续费逻辑成立：
- 晚期机构 23.6%
- 早期零售 19.0%
- 晚期专业 18.8%
👉 想挖掘下一个“巨型资金”潜在聚集地？这里有你不可忽视的链上信号。
- 晚期零售因本金最少，仅占 11.4%。
- 早期机构因数量稀少，也仅占 11.9%。
关键词：CEX流入、链上数据、手续费模型
案例研究：FTX 的用户资金流剖析
用户结构：人数≠价值
- 晚期零售 占比 75.8%，资金份额仅 7.6%。
- 晚期机构 仅占 0.1% 用户数，却能占到 30.0% 入金。
- 晚期专业 起桥梁作用，占 21.4% 资金、17.6% 用户。
时间节点重估
2021 年春季前，晚期机构占比一度垫底；到秋季则稳坐第一。这揭示 行情与平台营销同等重要：牛市让机构跑步入场，FTX 顺势填补法币通道与托管服务，成功将少数“巨鲸”变“现金牛”。
流失率：决定长期价值的“第二条腿”
- 早期零售：15.7%/周 的资金“断供”风险。
- 晚期零售：0.4%/周 流失率，几乎可忽略。
预期终身价值模型
终身入金额 ≈ 周平均流入 ÷ 周流失率
晚期机构钱包因此成为“超高 ROAS”目标群体。
FAQ：运营与投资者最关心的五个问题
- Q：晚期机构的钱包怎么锁定？
A：监测链上“大额净流入+低频次”特征，再叠加链下实名认证与 OTC 通道反查。 - Q：散户流失率 15% 如何降低？
A：通过“交易即挖矿”或“老用户返利”策略，把回购频次从周缩短至日。 - Q：为什么说早期专业群体被低估？
A：平均余额高，且钱包历史久，可组合衍生品做市策略，锁定流动性同时提高手续费。 - Q：要不要把营销预算全部押在机构？
A：不建议。机构带来 bulk volume，却夺走散户心智。零售教育是“长尾流动性”底层保障。 - Q：如何评估一次空投的真实 ROI？
A：用“领取地址/新增 30 天流入>1000 美元的地址”比初筛更高阶。
结论：分层运营才是核心竞争力
交易所真正的对手不是别的平台，而是“自家漏斗”。把钱包按 年龄+余额 做矩阵图，匹配空投力度与产品功能：
- 早期零售：防流失，上新手教程+社交跟单；
- 晚期机构：定制化 API、低费率、借贷抵押；
- 晚期专业：衍生品工具包 + 阶梯 VIP。
👉 想快速跑通这套分层运营模型？链上数据已经敞开了金矿，就看你怎么挖。
关键词：CEX运营策略、分层营销、用户生命周期价值
掌握数据，看见未来。