6月25日，券商圈上演“过山车式”行情：国泰君安国际单日飙升198.39%，带动香港中资券商指数大涨11.75%，A股券商板块也大面积涨停。
究竟是哪只“看不见的手”在一夜之间点燃市场？答案指向香港首张虚拟资产全服务牌照。
牌照升级：从1号到“1号+”的变革
国泰君安国际于6月24日获香港证监会批准，将传统证券牌照升级为涵盖加密货币、稳定币交易及衍生品分销的“超级牌照”，成为首家可做虚拟资产业务全链条的中资券商。对客户而言，今后无需再绕路专门交易所，即可在国君国际的APP内一键完成比特币、USDC、以太坊现货及场外衍生品交易。
业内俗称本次升级为“1号牌升级”。在境外投资语境中，“1号牌”原本是证券交易执照代名词；加上虚拟资产权限后，券商摇身一变成为合规的“加密券商”。
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传统券商真正迈出“加密时代”的关键一步，在于同步获得：
- 虚拟资产交易服务
- 衍生品发行与分销
- 面向机构与高净值零售的综合咨询
稳定币立法点燃行情
引爆股价的并非牌照本身，而是市场对稳定币立法的预期。
- 背景：美联储与财政部正商讨发行官方数字美元（USD CBDC）的时间表；与此同时，香港金管局也加快对港元稳定币的立法。若立法落地，稳定币将成为全球跨境支付“首选水道”。
券商受益逻辑：
- 牌照早一步到位，即可抢先捕获稳定币换汇、托管、流动性做市手续费；
- “港股—数字货币—稳定币”的全新跨境套利通道打开，跨境资金蜂拥而入；
- 作为中介的券商将成为稳定币出入金通道的首要端口。
截至收盘，国泰国际成交额突破160亿港元，日换手率超过28%，创2016年港股通开通以来最高。
港股券商机会不止牌照
短期暴涨之后，资深分析师提示：除了虚拟资产牌照，中资券商的基本面也在悄悄回暖。
一、IPO复苏，投行收入坐上火箭
2025年前5个月，港股新上市公司募资777亿港元，同比激增709.4%。宁德时代、恒瑞医药、海天味业三大龙头H股IPO均花落中金、华泰、中信建投（国际）等头部券商。
“执照+通道+品牌背书”在三方组合拳的带动下，投行承销费收入或将在Q3集中释放。
二、交投活跃，经纪业务量价齐升
港交所最新数据显示，1-5月港股市场日均成交2243亿港元，同比上升125%。在“政策+流动性+基本面”三驾马车拉动下，港股日内交易额有望突破2600亿新高，直接增厚佣金收入。
三、A股券商或迎连锁反应
利好不会止步于港股。东海证券非银首席陶圣禹指出，A股券商短期将受情绪映射带动，中长期则取决于注册制全面落地、做市业务扩容、两融放松等政策节奏。
FAQ：读者最关心的6大问题
Q1：现在追港股券商还来得及吗？
A：短期18日乖离已接近历史极值，可考虑回踩5日均线或10日EMA的稳健建仓方式；中长期牌照红利仍在兑现初期。
Q2：除国君国际外，还有哪些券商也有虚拟资产牌照？
A：目前仅有国君国际一家中资券商拿到“全牌照”，但已有华创、华泰、招证国际在其研报中透露已完成预审。可留意后续公告。
Q3：没有港股通资格能买这些券商股吗？
A：可通过QDII基金、港股ETF或跨境券商直接入市；部分还推出免佣限时活动，降低入场门槛。
Q4：A股券商连板之后会回调吗？
A：板块当前游资热度高，但核心券商PB仍低于2019年平均值，若市场成交量维持在万亿以上，高景气或贯穿Q3。
Q5：虚拟资产牌照有没有被收回的风险？
A：香港监管以“持牌经营+年度审计+现场抽查”三线并行，出现重大违规才会吊销牌照，整体风险可控。
Q6：稳定币立法“卡脖子”怎么办？
A：目前港府明确表态“积极推动，审慎评估”，大概率采用沙盒先行。即便立法推迟，虚拟资产现货与衍生品交易仍可继续。
结语
从“扩表”到“出海”，再到“虚拟资产”，中资券商的第二成长曲线正被重新定价。牌照、交易量、政策红利三者共振，也许只是刚刚拉开序曲。对于投资者而言，最该做的，是用纪律筛选标的，用长期视角抵御噪音。