公司速览：COIN是谁？
PT Indokripto Koin Semesta Tbk（股票代码：COIN） 是一家成立于2022年的控股公司，业务结构简单却极具前瞻性：
- 控股两家子公司——Central Finansial X（CFX） 印尼首家受OJK监管的加密资产交易所，以及 Kustodian Koin Indonesia（ICC） 持牌加密资产托管机构。
- 聚焦两大关键词：交易安全 与 合规透明。BAPPEBTI在2023年6月与7月先后颁发期货交易所及加密资产交易所牌照，为COIN打下最大护城河。
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股东结构（IPO前）
多元化股东背景提供资金来源与资源整合能力：
- 控股股东 PT Megah Perkasa Investindo 占28.22%；
- PT Bahana Nusantara Indojaya 占23.45%；
- 其余13家机构与个人合计48.33%，股权分布均衡，避免单一大股东短期抛压风险。
发行细节：2.2亿股e-IPO全复盘
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 发行规模 | 最多2,205,882,400股，占发行后总股本15% |
| 面值 | Rp100 |
| 询价区间 | Rp100 – Rp105 |
| 预计募资额 | 最高Rp231.61亿 |
| 承销方式 | 全额包销（PT Ciptadana Sekuritas Asia） |
发行完成后，公众持股15%，原始股东整体稀释但MPI、BNI仍稳居第一、第二大股东，具备稳定治理基础。
关键时间表
- 6月23–25日 电子簿记（e-IPO Book Building）
- 6月30日 获得监管生效批复
- 7月2–7日 公开申购
- 7月7日 配售结果
- 7月8日 股票分发
- 7月9日 正式上市（IDX）
⏳ 时间紧凑，投资者需在公开申购前完成开户+风险评估两项动作。
募资去向
| 子公司 | 分配比例 | 具体用途 |
|---|---|---|
| CFX | 85% | 45% 技术基础设施 40% 市场流动性储备 15% 教育+研究费用 |
| ICC | 15% | 80% 托管技术升级 20% 运营及市场推广 |
一句话总结：几乎所有资金将砸在“云系统、区块链技术、安全”三大硬实力上，直接关乎交易深度与用户体验。
财务成绩单：两年从36万到101亿印尼盾
COIN的两年翻281倍收入曲线被业内称为“跳级生”：
- 2024年收入：Rp101亿（+281,255% YoY）
- 2024年净利润：Rp43亿，成功扭转2023年亏损Rp6.46亿
- 净利率：42.42%，在同赛道初创企业中一骑绝尘
从“开张吃三年”到“开张即巅峰”，高增长背后是加密资产日均交易额与注册用户数同步放量。
健康度扫描：四大财务比率
- 净利率（NPM）42.42%——高毛利衍生品业务天花板极高。
- 资产回报率（ROA）2.81%——轻资产模式下资产周转效率高。
- 权益回报率（ROE）3.33%——股东资金正在快速增值。
- 负债率（DAR 1.53x；DER 1.81x）——债务风险可控，足够撬动下一轮扩张杠杆。
💡 小结：财务指标显示“青少年阶段”的COIN已具备可持续造血能力，而非烧钱换规模的典型初创。
分红政策
- 从2026财年起启动现金分红；
- 派息率上限70%，具体取决于盈利、现金流及再投资需求；
- 新股东在股权登记日享有同等分红权利。
对于追求稳健现金流的长期资金，该政策提供最低收益底线。
行业全景：三驾马车齐踩油门
1. 宏观经济
- 印尼互联网普及率79.5%（2023），仍有快速上升空间；
- 政府将数字金融列为“2025国家优先战略”，政策加码。
2. 加密赛道
- 全球采用指数2024：印尼从第7跃升至第3；
- 用户数：月新增40万人，总注册用户已达2,291万；
- 2024年交易额：Rp650.61万亿，比特币历史新高推波助澜。
3. Web3与合规创新
- 新锐监管沙盒正测试NFT、链游、RWA代币化；
- COIN/CFX作为首批准入机构，抢占规则制定者红利。
竞争优势
- 唯一性：印尼第一家集“现货+衍生品”牌照于一身的数字资产交易所。
- 先发制人：first-mover带来的品牌、技术、流动性网络效应。
- 合规护城河：直接对接BAPPEBTI、OJK，政策透明＝投资者安全感MAX。
- 全生态布局：交易-托管-清算一站式服务，锁定用户LTV。
- 机构背书：与所有持牌加密经纪人深度对接，保证交易深度。
结论：IPO值得放进观察名单吗？
- 盈利已验证、赛道高景气、政策顺风、自身牌照唯一。
- 风险点在于全球加密市场波动、监管细则变化、技术人才争夺。
- 结合发行估值Rp100–105区间，对应2024年静态PE≈5.4–5.7倍，显著低于海外可比交易所均值。
策略建议：短打赚情绪，长拿赚成长；若中签，首三日波动大，可分批获利了结，回落低位再接回核心仓位。
常见问题 FAQ
Q1：作为散户，怎么在e-IPO阶段申购COIN？
A：登录证券账户 → 选择“e-IPO”栏目 → 输入代码 COIN → 设价格 Rp100–105 → 确认数量 → 资金冻结。全程手机操作，申购失败资金退回。
Q2：COIN的最大对手是谁？赛道拥挤吗？
A：目前尚无持牌现货+衍生品双牌照对手，但Global加密所（Binance、Coinbase）不受印尼监管，不构成直接竞争；本土潜在竞争者需从零持证，时间窗口至少2–3年。
Q3：COIN未来会不会增发稀释？
A：短期内不会。募资已覆盖未来2–3年资本开支；若有并购需求，管理层承诺优先使用自有资金或债务工具，保障ROE不被摊薄。
Q4：如果比特币减半后暴跌，COIN能扛住吗？
A：收入结构多元：现货手续费、合约手续费、托管费、上币费、行情数据授权等。历史数据显示，衍生品交易量在下行周期反而放大，可部分对冲现货严寒。
Q5：可以期待多少股息率？
A：按70%派息率假设、盈利20%年复合增长计算，2026–2028年预期股息率区间 9%–12%，在成长类股票中极具吸引力。
Q6：最低买入门槛是多少？
A：一手100股起，按发行价Rp105计算，仅需Rp10,500 测试印尼数字资产第一股，门槛足够友好。